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金融:地方融资平台贷款最新消息 进一步区别处理 仍需财政改革

2019-10-14 19:41:39来源:励志吧0次阅读

金融:地方融资平台贷款最新消息 进一步区别处理 仍需财政改革 2012-02-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

可能实施对地方融资平台贷款进行区别处理的政策据21世纪网报道,继2010年上半年以来对地方融资平台贷款进行重组/重新分类后,银监会下发了对新一年地方政府融资平台贷款监管意见的征求意见稿:1)对于经营现金流足以覆盖本息的地方融资平台贷款,银行可以提高借贷;2)对于经营现金流不足、但抵押担保充足而且公司治理较好的地方融资平台贷款,银行可以维持现有贷款水平、在原有贷款额度内进行再融资或按照工程建设实际周期合理确定贷款期限(之前的政策为不允许再融资); )银行可以向未完工的收费公路项目、保障房项目或国务院审批通过的、资本金到位的重大基础设施建设项目提供贷款;4)银行应降低对偿债来源不足或缺乏法律保证、地方政府融资规模超出限额的平台贷款。

目前为止在控制地方融资平台贷款存量/增量方面取得了一定进展我们认为,2011年上半年以来银监会进行的地方融资平台贷款重组在抑制存量与增量方面(即控制现有贷款水平和新增贷款)取得了一定的成功。我们估计2011年贷款余额约为人民币9万亿-9.5万亿元,或占全年GDP的19%-20%(2010年上半年贷款余额为人民币8.9万亿元,占当年GDP的22%)。

对于解决地方融资平台贷款风险而言,进一步财政改革仍然至关重要我们维持以下看法:1)中国地方政府的总负债(约为人民币11万亿元,占2011年GDP的2 %)依然可控,因为尽管房地产市场/土地出让放缓,但地方政府收入依然稳健,2009-2011年以及2012年(预期)约为人民币11万亿-12万亿元;2)银行的超额准备金和当前预期盈利可能能够吸收地方融资平台平均20%左右的不良贷款。我们认为地方融资平台贷款质量的主要长期风险在于,特别是在当前房地产市场调控的环境下,很多地方政府仍缺乏财政自律而且进一步融资的冲动较强。因此在我们看来,财政改革(如将地方融资平台贷款纳入地方政府预算)对于加强地方政府财政自律、确保地方融资平台贷款长期偿还而言至关重要(我们预计改革将于201 年启动,但时间尚不确定)。

我们仍看好中国银行股,因为最差假设下(地方融资平台贷款的不良贷款率为40%)估值与我们基本假设下目标价格之间的风险回报具吸引力。我们的首选股包括评级为买入的招商银行A股(位于强力买入名单)、农业银行/工商银行/建设银行A股/H股、中信银行/重庆农商行H股、民生银行A股。下行风险:宏观经济硬着陆;盈利不及预期。

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